Fed erhöht Zinsen um 75 Basispunkte; erreicht zwei Meilensteine ​​vor den BIP-Daten

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Entsprechend den Markterwartungen hoben der Vorsitzende Powell und die Mitglieder des FOMC den Federal Funds Rate zum zweiten Mal in Folge um 0,75 % an.

In einer einstimmigen Abstimmung wurde der Politikkorridor auf 2,25 % – 2,50 % angehoben, was das schnellste Straffungstempo seit 1981 als Reaktion auf den Anstieg der Einzelhandelsinflation im Juni auf 9,1 % darstellt.

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Die Fed hat wiederholt, dass im Einklang mit ihrer Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen vom Juni erwartet wird, dass der Leitzins auf 3,25 – 3,5 % angehoben wird, was darauf hindeutet, dass die Institution trotz des Tempos weitere 100 Basispunkte bis zum Jahresende anheben will ist noch nicht klar.

Entscheidend ist, dass die Fed zwei wichtige Meilensteine ​​erreicht hat:

Angleichung des Leitzinssatzes an den neutralen Zinssatz, ein theoretischer Punkt, an dem Ökonomen erwarten, dass die Zinssätze nicht zu niedrig sind, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln, oder zu hoch, um die Wirtschaftstätigkeit einzuschränken. Für die Vereinigten Staaten wird dies oft mit etwa 2,4 % angenommen. Das Erreichen des Höhepunkts des vorherigen Wachstumszyklus, dh 2,5 % im Jahr 2019, bevor eine politische Wende einsetzt.

Abgesehen von Zinserhöhungen wird die Fed auch die quantitative Straffung in Höhe von 47,5 Milliarden US-Dollar pro Monat fortsetzen, die sowohl Staatsanleihen als auch hypothekenbesicherte Wertpapiere umfasst. Dieses Quantum soll im September verdoppelt werden.

Die unmittelbaren Auswirkungen

Mit höheren Zinsen werden Unternehmens- und Haushaltsschulden teurer, insbesondere für Inhaber von variabel verzinslichen Darlehen.

Wenn der Leitzins der Fed steigt, werden Schulden auf breiter Front teurer, und da die USA weitgehend eine schuldengetriebene Gesellschaft sind, steigen die Kreditkosten für den persönlichen und privaten Verbrauch sowie für Unternehmensausgaben. Da die lokalen Banken in den USA einen Großteil der Last tragen, werden die kommunalen, regionalen und nationalen Banken wahrscheinlich die Kreditvergabepraktiken verschärfen, insbesondere für kleine Unternehmen.

Mit strengeren Bankmaßnahmen nicht nur in Bezug auf die Zinssätze, sondern auch mit der Einführung strengerer Risikomanagementmaßnahmen und Kapitalanforderungen könnten kleine Unternehmen feststellen, dass ihr Zugang zu Finanzmitteln versiegt.

Die Haushalte würden vor ähnlichen Herausforderungen stehen, da die Kosten für eine Schuldenerleichterung von 0 % Anfang dieses Jahres stark angestiegen sind und die Pandemiehilfe weitgehend erschöpft ist.

Inflationsängste weichen Rezessionssorgen?

Das politische Narrativ hat begonnen, sich zu ändern, und die Märkte sind zunehmend besorgt über eine rezessive Zukunft im Vergleich zu einer inflationären.

Eine kürzlich durchgeführte Umfrage ergab beispielsweise, dass 63 % der Befragten erwarteten, dass die 2-%-Politik der Fed zu einer Rezession führen würde, während 22 % dies nicht glaubten. Zudem gehen 55 % der befragten Finanzmarktteilnehmer, darunter Fondsmanager und Finanzanalysten, davon aus, dass sich die USA in den nächsten 12 Monaten in einer Rezession befinden werden.

Eines der Schlüsselelemente, die zu einer rezessiven Stimmung beitragen, ist der anhaltende Rückgang der Rohstoffpreise.

Quelle: MarketWatch

Um die Inflation einzudämmen, die in den Vereinigten Staaten immer noch heiß läuft, erklärte Powell: „Wir halten eine Wachstumsverlangsamung für notwendig … wir brauchen eine Phase des Wachstums unter dem Potenzial, um eine gewisse Flaute zu schaffen, damit die Angebotsseite aufholen kann.“ Infolgedessen glaubt er, dass bei der Sitzung im September eine weitere „ungewöhnlich große“ Zinserhöhung anstehen könnte, um die Verbrauchernachfrage zu dämpfen, wenn „die Inflation weiterhin enttäuschend ist“.

Er fügte jedoch hinzu, dass aufgrund der verzögerten wirtschaftlichen Reaktion auf geldpolitische Entscheidungen wahrscheinlich eine „zusätzliche Straffung in der Pipeline“ sei. Einfach ausgedrückt, die Geldtransmission ist kein sofortiger Prozess und würde eine Überwachung durch die Fed erfordern, um ein Abgleiten in eine Rezession zu verhindern

Übertragung ist der Mechanismus, durch den Änderungen des Fed-Zinses in der gesamten Wirtschaft nachhallen, bis sie die beabsichtigten politischen Ziele in Bezug auf Wachstum und Inflation erreichen.

Laut der Fed von San Francisco „… können die größten Auswirkungen auf die Produktion zwischen drei Monaten und zwei Jahren dauern. Und die Auswirkungen auf die Inflation neigen dazu, noch längere Verzögerungen mit sich zu bringen, vielleicht ein bis drei Jahre oder mehr.“

In der Pressemitteilung des FOMC heißt es im Eröffnungssatz, dass „die jüngsten Ausgaben- und Produktionsindikatoren nachgelassen haben“, was darauf hindeutet, dass der Vorsitzende Powell glaubt, dass der Ausschuss auch die Rezessionsrisiken aktiv überwachen muss.

Greg McBride, Chief Financial Analyst bei Bankrate, glaubt, dass dies für die Fed zu früh ist, um ihre Zinserhöhungen zu verwässern, da der CPI immer noch auf einem Vier-Jahrzehnt-Hoch liegt und der PPI, ein Frühindikator des CPI, bei 11,3 % verzeichnet wurde. auf Jahresbasis. Er erwartet jedoch, dass sich das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamen wird, wenn die Inflation nachlässt.

Chris Hurn von Fountainhead, einem Kreditgeber für Kleinunternehmen, unterstützte die Ansicht, dass Zinserhöhungen auf absehbare Zeit fortgesetzt werden müssen, und erklärte, dass „einige hundert Basispunkte die Menschen aushalten können“.

Way forward und Forward Guidance

Interessanterweise hat Jerome Powell seine Haltung von einer vorsichtigen und bewussten Vorwärtsführung abgewendet und erklärt, dass das FOMC keine „klaren Leitlinien wie auf dem Weg zu einer neutralen Position“ geben wird, während es weiterhin auf ein moderates Niveau anzieht.

Er wiederholte während der Frage-und-Antwort-Sitzung, dass politische Entscheidungen auf einer „Meeting-to-Meeting“-Basis getroffen würden und Anpassungen des beabsichtigten Pfads von den eingehenden Daten abhängen würden.

Dies liegt zum Teil daran, dass die Märkte angesichts der globalen geopolitischen Auseinandersetzungen, der Ausbreitung von Covid und anderer potenzieller Angebotsschocks deutlich unsicherer sind.

Die nächste Fed-Sitzung ist nach einer 8-wöchigen Lücke im September geplant, bevor das FOMC von vielen neuen Wirtschaftsdaten profitieren wird, darunter die BIP-Daten für Q2, zwei CPI-Daten, zwei Arbeitsmarktaktualisierungen und eine längere Zeitreihe von Rohstoffpreisen.

Obwohl für September eine weitere Zinserhöhung erwartet wird, wird es interessant sein zu sehen, ob die Fed die Zinsen so anheben kann, wie sie es grundsätzlich plant, da die pandemiebedingten fiskalischen Anreize und das Schuldenvolumen sowie die Inflation im Einzelhandel viel höher sind als im Jahr 2018 zu tun, oder ob es aufgrund von Rezessionssorgen zu einer Umkehr wie 2019 gezwungen wird.

Ökonomen der Bank of America Securities haben ihre Fed-Zinserwartungen bereits nach unten korrigiert und gehen davon aus, dass die Fed Anfang 2023 den Kurs umkehren wird.

Kommende Daten

Die US-BIP-Daten werden morgen veröffentlicht und werden die entscheidende Richtung für die folgenden Anstiege vorgeben.

Im ersten Quartal lag das US-BIP bei -1,6 %. Marktbeobachter werden gespannt sein, ob es auch im zweiten Quartal des Jahres zu einer Kontraktion kommt.

Zwei aufeinanderfolgende Schrumpfungsquartale werden oft als Zeichen dafür angesehen, dass sich die Wirtschaft in einer Rezession befindet. Streng genommen stimmt das nicht. Rezessionen in den USA werden vom National Bureau of Economic Research (NBER) identifiziert.

Der NBER stellt fest: „Die Bestimmung der Monate mit Höchst- und Tiefstständen basiert auf einer Reihe von monatlichen Messungen der aggregierten realwirtschaftlichen Aktivität, die von den statistischen Bundesämtern veröffentlicht werden. Dazu gehören das reale persönliche Einkommen abzüglich Transfers, die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft, die anhand der Haushaltserhebung gemessene Beschäftigung, die realen persönlichen Verbrauchsausgaben, die preisbereinigten Großhandels- und Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion. Es gibt keine feste Regel, welche Maßnahmen Informationen in den Prozess einbringen oder wie sie in unseren Entscheidungen gewichtet werden.“

Somit unterliegen US-Definitionen einer Rezession tatsächlich der Beurteilung der Experten, die für die Datierung von Konjunkturzyklen zuständig sind.

Die im Laufe dieser Woche veröffentlichten Gewinndaten werden auch einen Vorabindikator dafür liefern, wie sich die Verbraucherkäufe entwickeln und welchen Spielraum es für Unternehmensreinvestitionen geben könnte.

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